退市X檔案|第一期行業(yè)低迷疊加內(nèi)控失序 終釀成1元退市苦果

【編者按】退市新規(guī)自發(fā)布以來(lái)，正日益發(fā)揮著積極作用。在退市常態(tài)化的背景下，投資者該如何應(yīng)對(duì)，有效規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)？從今天起，我們推出“退市X檔案”系列投教文章，每一期講述一個(gè)真實(shí)發(fā)生的退市公司案例，為投資者提供借鑒。

一、公司概況

Y公司于2004年上市，是南方某市首家上市民營(yíng)企業(yè)，從事實(shí)木家具、木地板等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

2017年，公司銷(xiāo)售收入增速開(kāi)始下降，2018年以來(lái)，公司業(yè)績(jī)持續(xù)下滑。公司2020年前三季度營(yíng)業(yè)收入僅為9.1億元，同比下降高達(dá)76.41%，凈利潤(rùn)巨虧6.9億元。此外，公司近年來(lái)信息披露的造假嫌疑明顯，多期定期報(bào)告存在財(cái)務(wù)疑點(diǎn)。

2021年1月19日至2月22日，在連續(xù)20個(gè)交易日每日股票收盤(pán)價(jià)均低于人民幣1元，觸及交易類(lèi)強(qiáng)制退市情形后，Y公司被終止上市。

二、主要問(wèn)題

（一）Y公司退市的背后存在怎樣的問(wèn)題？

（二）Y公司為什么會(huì)被退市？

（三）為什么要設(shè)置1元這一退市標(biāo)準(zhǔn)？

三、案例分析

（一）Y公司退市的背后存在怎樣的問(wèn)題？

自上市以來(lái)，Y公司始終從事實(shí)木家具、木地板等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，屬于家居制造行業(yè)，歷年主業(yè)未發(fā)生變動(dòng)。

2017年家具制造企業(yè)集中上市后普遍擴(kuò)張產(chǎn)能，行業(yè)受供需影響出現(xiàn)跌價(jià)態(tài)勢(shì)，公司銷(xiāo)售收入增速開(kāi)始下降。

2018年以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度下滑，大消費(fèi)環(huán)境整體低迷導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求下降，同時(shí)中美貿(mào)易摩擦又對(duì)國(guó)外市場(chǎng)需求構(gòu)成負(fù)面影響，公司業(yè)績(jī)自2018年以來(lái)持續(xù)下滑。

查閱Y公司發(fā)布的公告，我們可以發(fā)現(xiàn)，自2018年以來(lái)，公司受自身經(jīng)營(yíng)不善及行業(yè)政策影響，業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。2020年前三季度營(yíng)業(yè)收入僅為9.1億元，同比下降高達(dá)76.41%，凈利潤(rùn)巨虧6.9億元。

近三年來(lái)公司財(cái)務(wù)狀況如下：

表1 Y公司近兩年及一期財(cái)務(wù)狀況

此外，公司近年來(lái)信息披露的造假嫌疑明顯，多期定期報(bào)告存在資產(chǎn)規(guī)模異常、償債能力不足、營(yíng)業(yè)收入與應(yīng)收賬款變動(dòng)不匹配等多項(xiàng)財(cái)務(wù)疑點(diǎn)。

2020年4月30日,公司因2019年會(huì)計(jì)報(bào)告及內(nèi)部控制報(bào)告均被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

2020年4月，公司因涉嫌信息披露違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。2021年1月29日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)公司信息披露違法案件調(diào)查情況，查實(shí)公司2016至2019年定期報(bào)告存在嚴(yán)重虛假記載，一是通過(guò)虛構(gòu)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)、虛增銷(xiāo)售額等方式虛增利潤(rùn)20余億元；二是通過(guò)偽造銀行單據(jù)等方式虛增銀行存款80余億元；三是未按規(guī)定披露與關(guān)聯(lián)方資金往來(lái)300余億元，公司案件已進(jìn)入行政處罰審理程序。

在上述多重因素共同作用下，投資者對(duì)Y公司漸漸不再認(rèn)可，公司股價(jià)也是一路下行，最終因股價(jià)持續(xù)低于人民幣1元被退市。

（二）Y公司為什么會(huì)被退市？

《上海證券交易所股票上市規(guī)則》（下稱(chēng)《股票上市規(guī)則》）第13.2.1條規(guī)定，“上市公司出現(xiàn)下列情形之一的，本所決定終止其股票上市：（一）在本所僅發(fā)行A股股票的上市公司，連續(xù)120個(gè)交易日通過(guò)本所交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)的累計(jì)股票成交量低于500萬(wàn)股，或者連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤(pán)價(jià)均低于人民幣1元；……”

Y公司自2021年1月19日至2月22日，連續(xù)20個(gè)交易日每日股票收盤(pán)價(jià)均低于人民幣1元，觸及上交所《股票上市規(guī)則》第13.2.1條第（一）項(xiàng)規(guī)定的應(yīng)予終止上市的交易類(lèi)強(qiáng)制退市情形。上交所依據(jù)《股票上市規(guī)則》作出終止Y公司股票上市的決定。

（三）為什么要設(shè)置“1元退市”這一退市標(biāo)準(zhǔn)？

1元退市是交易類(lèi)強(qiáng)制退市的情形之一，當(dāng)前已成為主要退市渠道。目前，滬深兩市已有多家交易類(lèi)強(qiáng)制退市公司。退市新規(guī)下，對(duì)于交易類(lèi)強(qiáng)制退市不再設(shè)置退市整理期，公司退市進(jìn)程相對(duì)之前來(lái)說(shuō)會(huì)大大加快。

從實(shí)踐來(lái)看，這些1元退市的公司在觸及強(qiáng)制退市情形之前，股價(jià)均長(zhǎng)期在1元附近徘徊，且都曾多次跌破人民幣1元，最后連續(xù)20天股價(jià)低于1元具有一定必然性，市場(chǎng)及投資者對(duì)此也早有預(yù)期。

從公司情況看，這些1元退市公司均存在長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不佳、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力薄弱、公司治理混亂等問(wèn)題，且部分退市公司曾出現(xiàn)財(cái)務(wù)造假等信息披露違法違規(guī)行為。此類(lèi)公司的出清，有利于凈化A股市場(chǎng)環(huán)境，提高上市公司整體質(zhì)量，保護(hù)全體投資者利益。

從境外市場(chǎng)看，1元退市也早有實(shí)踐。紐交所、納斯達(dá)克都將每股價(jià)格1美元作為交易類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)之一。設(shè)置1元退市這一退市情形，有助于提升公司質(zhì)量、保證市場(chǎng)流動(dòng)性、維護(hù)交易秩序。